IPO金选 新特能源大客户高度集中 亚联机械原材料成本占比高企

  的7家企业均顺利过会，这已经是连续第四周周过会率达到100%。本周，继续有7家企业将冲击A股。其中，

  股份有限公司（下称“新特能源”）主营业务为高纯多晶硅研发、生产和销售及风能、光伏电站的建设和运营。公司将于9月19日上会，拟登陆上交所主板。

  受益产品价格大大上涨，前几年新特能源业绩出现几何式增长。招股书显示，2020年-2022年公司多晶硅销售均价（不含税）分别为5.82万元/吨、15.03万元/吨、23.75万元/吨，涨幅较大。

  受多晶硅市场行情报价高位运行影响，公司及大全能源、通威股份等行业公司普遍获取了阶段性超额利润，公司及该等同行业公司的2022年归属于母企业所有者的净利润均超过130亿元，较上年增长168.70%-234.09%，达到历史高位。

  值得一提的是，自2022年末以来，多晶硅市场行情报价的阶段性下行，将导致多晶硅行业无法继续维持原有价格高位期间的超额利润，行业利润率水平将有所下调，对新特能源经营业绩和盈利能力造成不利影响。

  据披露，新特能源预计2023年前三季度扣除非经常性损益后归属于母企业所有者的纯利润是464459.22万元-477859.22万元，较上年同期下滑45.56%-47.09%。能够正常的看到，经历业绩爆发期后，公司利润开始见顶回落，上半年业绩几近腰斩。

  2020年-2022年公司多晶硅产品向前五大客户的出售的收益合计占当期多晶硅营业收入的占比分别是88.39%、84.51%、76.73%。尽管公司与主要客户建立了良好的合作伙伴关系，若未来主要客户的真实需求出现重大变化，或主要客户的经营、财务情况出现不利变化，一旦行业竞争加剧，而公司未能及时培育新的客户，则可能会引起订单下降，将对公司未来生产经营和财务情况产生不利影响。

  除多晶硅业务外，公司对、光伏电站建设业务也存在客户集中的问题。多个方面数据显示，2020年-2022年公司向前五大客户的出售的收益合计占当期电站建设业务收入的占比分别是73.26%、86.61%、78.89%。

  从行业来看，在下游光伏装机规模增长带动多晶硅需求持续增长的背景下，行业内多家国内主要多晶硅企业启动了扩产资本预算。截至2022年末，公司已投产的多晶硅生产线万吨/年，、协鑫科技及多晶硅产能亦分别达到23万吨/年、18.5万吨/年及10.5万吨/年。如果下游光伏产业发展没有到达预期，导致多晶硅需求受一定的影响，则可能对公司的多晶硅产能消化造成负面影响，存在产能过剩的风险。

  亚联机械股份有限公司（下称“亚联机械”）是人造板生产装备整体解决方案的供应商与服务商，主营业务为人造板生产线和配套设备的研发、生产、销售和服务。为下游公司制作纤维板、刨花板等人造板及其他新型材料板材提供装备和技术上的支持。公司将于9月21日上会，拟登陆深交所主板。

  2020年-2022年亚联机械综合毛利率分别是36.40%、32.87%和33.12%。由于人造板生产线装备制造技术门槛较高，有必要进行持续的研发和技术创新，因此就需要维持一定的毛利率水平来支撑公司业务发展。

  公司产品毛利率主要受到销售价格、原材料价格等因素的影响。2021年度，公司综合毛利率较上年度有所下滑，2022年度企稳回升。若未来竞争对手采取价格竞争策略，业务环境出现重大变化，导致产品价格下降或成本上升幅度较大，则公司将面临毛利率下滑风险，进而影响盈利水平。

  招股书指出，由于2022年度验收的生产线月期间签订，受宏观经济波动等因素的影响，公司在考虑市场开拓和客户复购的情况下，为了确认和保证订单的稳定性并避免资源浪费，对产品定价给予了一定的优惠。故2023年度公司综合毛利率预计为27.26%。

  对此，有市场分析指出，亚联机械近几年业绩出现波动，其中2022年公司营业收入慢慢的出现下滑，净利润仅有小幅增长。由于原材料占成本比重较高，一旦原材料价格持续上涨将对公司整体成本形成较大压力，未来公司业绩仍存波动风险。

  据悉，公司主要原材料包括金属材料、电气件、传动件、配套设备和气动、液压、润滑件等，报告期内公司主要营业业务成本中直接材料占比均在85%左右，因此原材料价格的波动会对公司业绩产生较大影响。

  招股书中亦精确指出，公司原材料的采购价格存在一定波动，而公司产品主要为人造板生产线成套设备，具有单价高、生产周期长等特点，公司产品价格的调整相对原材料价格变化有一定的时滞性。若未来原材料的价格会出现大幅度波动，而公司又无法及时消化原材料价格波动带来的成本变化，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

  公司指出，随着生产规模的扩大，公司存货账面价值有可能进一步增加，若公司不能保持对存货的有效管理，较大的存货规模可能会对公司流动资金产生很多压力，进而对生产经营造成不利影响。